2009年9月25日 星期五

Fed正在製造新泡沫

【摘要2009.09.25 劉聖芬 工商時報】華爾街的一些狀況並不令人感到鼓舞。美國聯邦準備理事會,為防止金融體系崩潰,採取的大膽與必要措施,創造出大量流動性,現已釀成另一個金融泡沫。

先從聯準會承諾要對抵押貸款市場,挹注的1.45兆美元開始講起。這些錢大部份被用於向投資人收購房地美與房利美所發行的債券,然後這些投資人把收益拿去購買「較安全」的美國公債。在此同時,聯準會動用另外的3,000億美元直接購買美國公債。這些錢都是由聯準會印製鈔票而來,導致市場流動性浮濫

聯準會同時將對銀行的放款利率,以及銀行間拆放利率,降到接近於零,但銀行對其他人的放款利率,卻沒有改變。結果,美國銀行的資本成本與放貸間的「利差」逼近紀錄高點。那麼,是誰在借錢?一般而言,不是家庭與企業。他們並不想在經濟衰退期間借錢。反而是對沖基金與其他投資人借錢買股票、公司債與商品,把價格炒高到已偏離商業與經濟基本面。

超額流動性甚至被用在「利差交易(carry trade)」上,即全球的投資人,利用美國低利率借錢,然後在澳洲等利率較高的地方購買公債。由於「利差交易」涉及將美元換成外幣,成為近期美元貶值的主要原因。當然,這對華爾街的大型銀行有利,它們的交易櫃檯,不只大賺執行交易與提供融資的錢,還用自己的帳戶頻繁交易。與獲利泡沫化如影隨形的,就是紅利泡沫化。

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