劉憶如啟迪6
【摘要10.24.2009劉憶如 蘋果】近來許多指標，顯露全球經濟復甦跡象。但最令人關心的問題仍是：復甦力道是否強勁？復甦步伐又是否穩健？
筆者在去年10月23日時曾提出「金融風暴下的五項觀察指標」，建議據以觀察景氣是否回溫。這些指標整體而言目前表現不錯，但復甦之途是否平順，仍取決於全球各國未來政策走向。
第一個正面指標是股價波動率指數（VIX）的下降。股價波動率，衡量股價盤中震盪，風險意識愈高時震盪幅度愈大，指數也愈高。這個VIX指數一般在數值10的上下，但在去年9月雷曼事件爆發後，曾達到80的高點，其後一路下滑，目前回到20左右，顯示風險降低。
第二項指標為利率價差的下跌。利率價差，反映的是資金市場拆借的風險，去年10月時，因為銀行彼此間信心的極度匱乏，不但拆借極為困難，即使借得到錢，利差也幾為正常時候的20餘倍；但這個利率差距自去年10月中歐美各國政府紛紛對銀行間拆借加以保證之後，急遽下滑，今年4月至今更進一步回穩下降，目前甚至已低於風暴前水準。
第三個指標為美元的走貶。在市場極度不安時，美元仍是國際資金的避風港；因此在去年風暴最危急時，美元價格反而最高，例如去年11月時美元指數曾高達88，但昨日（10月23日）美元指數已降至75.18，也就是已回到去年9月風暴發生前的水準，因此亦顯示市場信心的回復。
第四個指標為油價等國際商品價格的上升。國際原油價格去年曾有戲劇化表現，自去年7月3日的高點每桶145美元，下降至去年12月22日的低點31美元，但隨著今年以來亞洲等新興市場的快步反彈，目前油價已又攀升至昨日（10月23日）的80.84美元。
只是石油等商品價格的回升，令人憂喜參半，因為雖一方面顯示景氣回溫，但若上升太快太強亦會拖絆復甦的腳步，因此商品價格的未來需繼續密切觀察。
第五項指標為美國房價指數，仍僅見小幅反彈，這也是目前讓人不敢放心的一個重要環節。這一波金融海嘯的源頭究竟來自於美國房市泡沫的破滅，當初因此引爆的衍生性商品巨大損失，至今仍不易評估。如果美國房價不能有個像樣的回升，就難免還是令人對未來沒有把握。
美國房價指數（Case-Shiller Index）自2006年7月的高點206一路下滑至今年4月的139，目前最新數據也僅回升至144的水準，美國的失業率更已在這個月接近10％，這些都顯示美國股市雖已重回萬點，實質經濟面的表現仍有疑慮。
1930大蕭條的經驗告訴我們，如果復甦尚未確定，反向的財經政策可能造成風暴再起，這也是當初1930的風暴為何花了10年才解決的一個重要原因；政策的轉向因此不宜貿然進行，各項影響利率匯率稅制的措施實應特別謹慎為之。 【中國信託首席經濟顧問】
李鈞震：
1、美國的房價，不可能再回升，美國已經在走日本消失20年的路。日本因為房價泡沫破裂，經濟盤旋已經20年了。所以，國際景氣是否復甦，看美國房價不準。
2、油價等國際商品價格的上升，主因不是供需問題，是熱錢炒作的結果，因此只要有熱錢在，價格就會被操作，用來評估景氣非常不適當。
3、金融風暴以前，美元是國際主要的交換貨幣；但是現在美元因為美國國債過多，也就是美國自己超印太多的鈔票，自然就貶值；加上美國製造業又已經空洞化，鈔票已經無法反應真正的商品價格，所以美元一定會一直貶下去。
4、美元續貶，會造成美國通貨膨脹，對美國經濟復甦有負面影響；加上失業率不斷攀升，美國的經濟5年內絕對好不起來。當然，國庫借給銀行的錢，成為國際熱錢，屠殺金磚四國的投機市場，銀行業可能迴光反照，但是經濟的基本面不看好。
5、所以，歐元會逐漸取代美元，成為國際主要流通貨幣。因此，以美元來衡量國際的經濟狀況，一定失準。
6、國際的熱錢，都在亞洲炒作，尤其是上海的股市、房地產，中國會吹起比美國更大的房屋泡沫，所以中國必然未來10年災情慘重，還會連累美國，因為中國是美國最大的債權國。所以股價波動率指數，也無法精準預估經濟狀況。
7、全球經濟復甦力道是否強勁？復甦步伐又是否穩健？ 只要看2個指標，一個是失業率，另一個是專利權數目。
8、 只要美國的失業率降到5％以下，美國的經濟就是救回來了。要降失業率，就要開發新產業，也要填補製造業的不足。以目前美國、歐洲的情況，全球景氣並沒有回來，只是暫時性的跌深反彈，加上熱錢炒作。
9、美國仍然擁有世界最多的優秀大學，這是美國經濟衰退不致超過10年的唯一原因。有這個優勢，美國的人才就不虞匱乏，創造新的產業鏈，也有極大的機會；美國的隱憂是製造業的技術水準，已經遠遠落後給日本、德國、南韓。
10、歐洲，因為文化水準比較高，經濟透明度也比較高，比起美國更願意面對失敗，所以失業率有可能率先降下來，消費力就可以提升，經濟比較容易復甦。
11、中國，以及金磚四國，最大的風險有二：1熱錢炒作，造成金融與房地產泡沫破裂，形成新風暴。2自然環境的破壞與污染，造成無法彌補的社會成本。
12、股價波動率指數（VIX）的下降、利率價差的下跌、美元的走貶，會影響這三個指標的原因是：1.市場。2.貨幣。依據亞當史密斯國富論的核心重點，自由市場，必須建立在公平正義的社會基礎上。
13、美國的社會環境，是不是非常地公平正義？當然不是，由他的貧富差距就可以知道，美國是一個極為不公平的社會結構，這樣的社會環境一定會經常發生市場失靈的狀況。市場失靈，經濟就很難正常。
14、那麼，拉抬市場的因素就純粹要靠心理因素，也就是要不斷地報假資訊，提升社會大眾的消費信心，提升投資者的投資信心，然後，信心撐起的泡沫因為基本面不好，就會破裂，中國目前也是在玩這套遊戲。
15、股價、匯市、期貨、房價的波動，經常是心理因素造成的，而不是實質的經濟層面，所以不能當作正常的經濟發展參考指標。而心理因素都是由權貴在操空，透過媒體、透過御用學者來放話，所以極為不可靠，充滿風險與詐騙。
16、美國不斷地舉債度日，賣國債、印鈔票，美國的貨幣值得信任嗎？中國的所有經濟數據都不透明、不準確，中國的貨幣值得信任嗎？當然都不值得信任。所以，中國與美國的股匯市、房地產，都無法反應真實的經濟面貌。
17、經濟學研究的目的，不是為權貴服務，而是為了要維護社會的公平正義，真正能夠顯示庶民經濟的真實狀況，是失業的問題。所有的經濟研究都應該以解決失業率為主要目標；失業率也是最能反映真實經濟情況的指標。
18、經濟是否復甦，在未來的時代，一定要考慮教育的狀況，那是國家是否能夠持續發展的重要因素；另外重要的參考指標是，政府解決環境污染與天災的能力，因為現在地球正在進入冰河時期，全球氣候大異常，它必定造成極為嚴重的經濟影響。
19、之前歐巴馬用七千億美金來解決經濟問題，結果不是做教育投資，也不是給學術界用來解決冰河問題與環境污染問題，而是拿給華爾街的炒家，到全世界炒作投機性市場，也沒有真正地去扶植新的產業發展，更沒有解決失業、職業訓練的問題，歐巴馬的經濟政策純粹是短期的撈錢政策。
20、美國為什麼要強迫台灣買牛內臟？窮瘋了。
【摘要10.24.2009蘋果】英國國家統計局昨公布，第3季經濟較第2季負成長0.4%，創下連續6季衰退記錄，為近14年來最長經濟衰退期；第3季經濟年減幅度達5.2%。經濟學家表示，工業生產疲弱拖累第3季經濟表現，因此無法逆轉頹勢。
西班牙第3季失業人口減少1萬4100人至412萬人，失業率雖維持17.9%不變，但仍是歐洲失業率最高的國家。第3季失業率雖低於市場預估的18.7%，但西班牙政府警告，年底前失業率可能會再度攀升。
【摘要10.24.2009自由◎ 楊家彥】韓國全國企圖心甚強，一心想超越日本，不但企業大力投入技術研發，其利用國際基礎研發資源的腳步更早於台灣。此外，韓國在創立品牌的堅持與投入，亦令人驚羨。多年默默的努力之下，我們才赫然發現，我們的競爭對手已開始收割升級的成果。
韓國比台灣晚進入中國，但其在中國內需消費市場領先我國。韓國積極與美國洽簽自由貿易協定，近年來在美投資金額甚至逼近其在中國的投資。韓國早在東歐默默投入研發，如今其產品品牌已成功進入歐盟，並亦正進行自由貿易協定的簽訂。日前韓國與印度準備洽簽更緊密經貿合作協定，令人訝異韓國的全球化進展腳步。
當台灣正沾沾自喜「Chaiwan （China + Taiwan）」的美夢時，我們的競爭對手已經「KorUS」、「KorIndia」、「KorEurope」，快速連結到全球主要市場去了。試問，當我們的主要競爭對手有這麼多武器時，我們還能只有「深度連結中國市場」這一招嗎？（台灣智庫諮詢委員、台灣經濟研究院第六所所長）
【摘要10.24.2009中央社 何宏儒】「中國即將崩潰」作者章家敦，今天撰文批評中國統計數字造假，並說如果數字為真，中國現在應該擔心經濟過熱的問題，但中國領導人顯然並不擔心。
中國國家統計局昨天公佈今年第三季國內生產毛額（GDP）年增率為8.9%，前三季GDP年增率為7.7%。中國國家統計局新聞發言人李曉超表示，今年全年經濟成長保持至少8%的目標，沒有問題。
不過，章家敦今天在「富比世」（Forbes）雜誌網站發表文章，題目是「中國成長率達8.9%？不可能」（China\s 8.9% Growth? No Way）。章家敦在文中說，儘管經濟振興方案可能帶動中國經濟增長，但「不可能因此達到所公佈的成長率」。那麼單季8.9%的成長率從何而來？
他說，北京統計部門走回過去那種「編造數字以支持政治局預測」的老技倆。中國的三項指標，包括1消費品銷售表現強勁，2通貨維持緊縮，3貨幣供給則是急速擴張；他質疑，這三件事怎麼可能同時發生？原因之一是有大量的消費品目前其實是在倉庫裡。
他另外表示，有統計指出，中國7、8、9月汽車銷售分別暴增70.5%、94.7%、83.6%；然而，汽油銷售成長持平，像8月就只略增6.4%。章家敦提問，若經濟活動熱絡、載客車輛銷售驟增，則為何燃油消耗未隨之上升？
有報導指稱，中央政府官員要求國有企業購買車隊，但購入的車子卻停在各地的停車場。文章中指出，1990年代，北京也曾在需求不高時，仍要求各地工廠大量生產，藉以衝高統計數字。他說：「官員現在也靠這一招」。中國已執行11個月的振興方案，「整體而言非常沒有效率」。
他說，儘管經濟成長數字亮麗，中國國務院總理溫家寶卻不願停止相關振興計畫，就是因為政府帶動的投資或許使得中國經濟獲得成長，但幅度不可能像官方所說的那麼高。
李鈞震：
1、「1消費品銷售表現強勁」，表示民眾富有，那通貨(人民幣)應該稍為膨脹才對，怎麼可能發生「2通貨維持緊縮」？
2、 如果真的是「2通貨維持緊縮」，那「3貨幣供給則是急速擴張」到底錢跑到哪裡去了？「2通貨維持緊縮」的情況下，民眾的購買力一定不可能高，不會發生「1消費品銷售表現強勁」的情況。
3、如果真的發生「3貨幣供給則是急速擴張」表示政府把錢大量的釋出，應該發生通貨膨脹才對，怎麼可能發生「2通貨維持緊縮」。
4、1消費品銷售表現強勁，2通貨維持緊縮，3貨幣供給則是急速擴張；這三件事，確實不可能同時發生。
