2009年12月7日 星期一

英國恐步日本 失落10年 後塵

【吳慧珍 工商時報2009.12.07摘要】英國若干經濟指標浮現好轉跡象,似乎顯示這個歐洲第3大經濟體,終於可望繼德法之後走出衰退陰霾,但眾多分析師警告那恐怕是假曙光,他們悲觀地認為,飽受財政赤字壓力問題銀行打擊的英國,難保不會步上日本1990年代的後塵,陷入「失落的十年」。

英國的確如同日本一般,靠著銀行大幅寬鬆銀根,及房市投資熱絡的帶動,享有逾10年的經濟榮景。零售額走揚,失業減緩及出口回溫,分析師卻認為那恐怕只會令人空歡喜一場,不過是暫時粉飾英國經濟的嚴重性,和更多結構上的缺失。英國除了財政赤字高漲外,還有稅基流失的問題,重創的銀行部門也還未能靠對企業放貸獲利。

倫敦經濟產業研究中心,執行長麥威廉(Douglas McWilliams)指出,「我們預測英國明年的經濟成長率1%,2011年為0.7%。就技術層面來看似乎是復甦,但實際上經濟基本面仍十分薄弱。」英、日兩國的經濟,都靠銀行擴大融資拉抬,但也因過度放貸埋下資產泡沫化的禍根。

今年6月獲任命為英國央行貨幣政策委員會成員的波森(Adam S. Posen),10月曾公開發表,英國恐陷入類似日本長期經濟停滯的看法。「日本經濟曾於1990年代中期開始復甦,但成長力道無以為繼,這令英國坐立難安。英國當局把紓困銀彈,傾注在少數深陷財務泥淖的大型銀行,另一方面非金融公司想從銀行以外取得資金的管道有限,因此英國與日本的相似處讓我們愈看愈不安。」

英國央行大舉買進公債,反映出英國金融體系對企業的授信不足。英國也和日本一樣,民間部門債券市值占國內生產毛額(GDP)的比率極低,僅有0.16%,在七大工業國(G7)中敬陪末座,更遠落後美國的1.2%。

英國經濟很可能,陷入兩位數衰退或停滯。據經濟產業研究中心執行長麥威廉估計,銀行提供企業的融資規模,未來2年銀行料將縮減。銀行有必要為民間債市注入流動性之際,英國央行大手筆購買公債的舉措無可避免。然而愈來愈多分析師悲觀認為,英國央行搶買公債,將危及英國國家財政

尤其英國政府公佈10月發債金額110億英磅,使得半年來的發債數字累進到869億英磅,寫下1946年起公開紀錄以來新高,更凸顯英國國債高築的嚴重性。英國政府原先估計明年發債規模達1,750億英磅,照目前的負債速度看來恐超出預估,屆時英國預算赤字佔GDP的比率將飆至13,將近歐元區平均值的2倍。

倫敦研究機構Variant Perception合夥人懷特(Simon White)對英國經濟前景尤其悲觀。英國國庫稅收,過於依賴不動產、金融業和高賦稅有錢人的貢獻,以致產生稅基流失問題,進而讓英國政府陷入求稅若渴,卻又無法在不損及經濟成長情況下增稅的兩難窘境。

加稅不成,政府支出又有如雪球般愈滾愈大,赤字占GDP比例膨脹超過13%的惡果,就是進一步打擊英國脆弱不堪的債信評等。在20個左右主權債信評級AAA的國家中,英國已被惠譽及標準普爾兩家主要信評機構,視為未來最有可能遭到降評的經濟體。

英國央行迄今已斥資2,000億英鎊,相當於3,300億美元購買英國公債,此金額占英國每年GDP14%左右。一旦央行停止大舉收購公債,利率料將立即水漲船高,債券價格隨之崩跌,這恐使早已如驚弓之鳥的外資,急著將握有的逾30%英國公債脫手。

1947年開始,英國平均15就會爆發赤字和貨幣危機,最近一次發生是在1992年,倫敦研究機構Variant Perception的懷特指出,「一旦到了失控的地步,就會急遽惡化難以收拾。」(原文刊於國際先驅論壇報,吳慧珍摘譯)

 

希臘的危機才開始【陳穎芃 工商時報2009.12.07摘要】正當多數歐美國家景氣開始復甦之際,希臘還深陷谷底,不但政府赤字未見改善,主權評等也面臨被調降危機。

希臘的步調,似乎從一開始就落後全球腳步。希臘在這波全球不景氣中屬於較晚陷入低潮的國家,但經濟衰退後的希臘,卻比其他國家背負更多壓力。2009年第3季,不少歐盟國家已經恢復經濟成長,但希臘經濟卻持續萎縮

早在經濟衰退前,希臘各大銀行的事業版圖一度遍及巴爾幹半島,但如今歐美大型銀行陸續轉虧為盈,希臘金融業卻還籠罩在低氣壓中。隨著信貸市場緊縮,希臘多數銀行,只能以政府公債做為抵押,換取歐洲央行提供的低利貸款。

然而,希臘政府赤字不斷擴大,眼看主權信用評等面臨被調降危機,部分人士開始質疑未來希臘政府公債也不再值錢,屆時歐洲央行的放款門檻勢必提高,對希臘銀行業而言更是雪上加霜。

2001年希臘加入歐元區,短短1年後希臘政府赤字,就超過歐元區其他國家標準。2002年以來,希臘政府赤字占GDP比重已超越3%(歐元區上限)。新政府在10月上任後赤字未減反增,甚至預期2009政府赤字占GDP比重將高達12。新政府將之歸咎為前朝留下的爛攤子,但如何收拾殘局卻成為新政府面臨的第一道考驗。

2009年初,標準普爾已將希臘主權評等調降1個等級至「A-」級,使希臘成為歐元區16國中主權評等最低的國家,隨後惠譽國際信評也跟進調降評等,而穆迪10月底也表示正評估是否調降希臘主權評等。

希臘國內各工會近日已開始表達不滿,並認為景氣再不改善,企業很難熬過今年冬天。希臘在去年才因警察槍殺15歲學生而引爆全國學生暴動及工會罷工事件,民眾對舊政府的不滿情緒記憶猶新,新政府的時間也愈發緊迫。經濟合作暨發展組織(OECD)近日預警希臘失業率在2010年將超過10%,且高失業率問題將持續至2011年。

儘管歐洲央行能為希臘提供些許保障,但投資人還是相當恐慌。道瓊歐洲STOXX 50指數連續下跌。此外,希臘10年公債與德國10年公債的殖利率差距也逐漸拉大。近日差距又擴大至170個基準點。(原文刊於國際先驅論壇報,陳穎芃摘譯)

 

仿杜拜路線 海南泡沫浮現【彭媁琳/中國時報2009.12.07摘要】杜拜過去兩年來,是海南島發展成國際旅遊島的學習目標,但如今卻已經成為了「海南泡沫」可能再度破滅的前車之鑑。目前,約有500家地產商在三亞到海口的海岸線上炒作旅遊地產,最新的投資金額達到200億元人民幣(旅遊人口是否能支撐如此高速發展,非常值得關注)。

「華夏時報」指出,尤其是江浙、山西、東北、重慶、成都等地的投資客最多,11月之後連陝西、內蒙古、新疆等地的投機客也在快速增加當中。海南聯華創展公司指出,今年投資金額已經超過200億元,若再加上已經取得土地的潛在投資,現在至少有1,000億元的資金在海南房地產市場流動。

這股錢潮主要看上的是三亞到海口595公里黃金海岸線,準備學習杜拜經驗,開發大量的頂級酒店與渡假村,有業者還想學杜拜,在海南複製人工棕櫚島、室內滑雪場等設施,各界的目光更聚焦在海棠灣21公里的沙灘上。

海南省旅遊部門指出,海棠灣海岸線現在已經有凱賓斯基、香格里拉、喜來登等13個酒店項目正在興建,明年還將投資119.5億元興建69個重點設施,未來20年內預計有超過40家頂級酒店和渡假村進駐。另外香水灣、土福灣、清水灣等地,也還有至少25家五星級以上的度假酒店正在規劃中。

這股熱錢也快速炒高了海南的房地產市場,中國國家統計局的數據顯示,三亞的房價6月份每平方公尺是9,526元,但9月份就漲到了1.47萬元,非常驚人。而2年前每畝只要30萬元的土地,現在也翻漲到了100多萬元。

1990年代海南成為改革開放的特區,同樣吸引了全中國大陸各地的投機客「錢」進海南,僅僅100多萬的人口,就擁有了1.3萬家地產開發商,也孕育出如馮倫、潘石屹等地產大亨。1993年進行宏觀調控,海南地產泡沫破滅,超過95%的地產商倒閉,地產天堂反而變成了「天涯、海角、爛尾樓」。

當年被批出去的地到現在還沒開發完畢,而今地產商又捲土重來,大量圈地開發,海南二次泡沫破滅的危機,可能很快就要上演了。

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